布思哲 / 渣打銀行財富方案全球首席投資總監
台北訊---投資市場的競爭，一點也不亞於一級方程式賽車（Formula 1®，F1®）。各車隊投入鉅額資金，打造具有競爭力的賽車，本賽季的預算上限為 2.15 億美元。然而，賽車性能並非勝負的唯一關鍵。賽道條件不同，同一輛車在不同週末的競爭優勢也會改變。因此，一個賽季中可能有多位車手贏得分站冠軍，但最終的世界冠軍只有一位。
投資市場也是如此。無數資產管理公司與避險基金投入龐大資源，力求創造超額報酬，但如同 F1®，能夠長期、持續勝過市場的，終究只是少數。
傳奇投資人華倫．巴菲特的一場著名賭局，便是最好的例子。他曾與一位美國避險基金經理人打賭：從 2008 年起算的十年間，扣除費用後，一檔低成本的美國股票 ETF，績效將勝過對方挑選的任何五檔基金。
結果，這檔 ETF 全面勝出。不僅報酬高於所選避險基金的平均績效，五檔基金中，更沒有任何一檔能夠超越它。
連資源雄厚的機構投資人都難以持續勝過市場，對一般投資人而言，這個啟示就更加清楚。我們不會期待有人開著利用週末在家自行打造的賽車，到賽道上與職業車隊一較高下。那麼，當手上的資源遠少於專業投資機構時，又怎能期待自己長期擊敗市場？
當然，市場條件恰好有利時，投資人可能在短期內勝出。但要持續做到，難度幾乎不亞於贏得 F1® 世界冠軍。
不過，投資與賽車的不同之處在於：無法擊敗市場，不代表沒有其他勝出之道。投資還有另一條路，靠的是紀律與時間，而非一味追求速度。
擊敗市場很難，克服人性卻能拉開差距
如果一位 F1® 車手的競速能力名列前 4%，背後又有一支出色的專業團隊，確實有很大的機會贏得世界冠軍。但要躋身投資人的前 4%，不必擁有與生俱來的天賦，也不需要瞬間判斷、立即行動的本能。
擊敗整體市場固然困難，超越其他投資人卻是相對可行的目標。前提是，你能守住他們未能堅持的紀律。
為什麼兩者不同？因為投資人終究受人性影響，經常陷入行為偏誤，讓長期投資績效打了折扣。
行為偏誤有許多種。過度自信，會讓人相信自己能精準掌握進出場時機，在市場上漲前買進、下跌前賣出。近期偏誤，則讓投資人過度受到近期表現影響，往往等到資產價格上漲後，才覺得進場比較安心。結果不是追逐過去的報酬，就是因為害怕錯過機會，在價格已高時買進。
這兩種偏誤，通常會使投資人的報酬明顯落後於買進並持有的策略。晨星每年發布的《Mind the Gap》報告，便是估算投資人實際取得的報酬，與所投資基金本身績效之間的差距。2026 年 8 月發布的報告顯示，投資人的報酬平均落後 1.2 個百分點。這個差距乍看不大，但經過長期複利累積，影響相當可觀。
以我們對全球股票的長期預期報酬率 7% 為例，將 1,000 美元投入市場，按此報酬率累積 40 年，最終價值將接近 15,000 美元。若扣除投資人平均落後的幅度，年化報酬率降至 5.8%，最終金額便只剩約 9,500 美元，少了超過三分之一。
當過度謹慎，成為最大的風險
部分投資人在長期佈局的路上，因為擔憂或恐慌而採取過度保守的行動，放入賽車情境中，就像一輛車被限速器限制，其他車輛卻以正常速度競賽。受到限速的車很快就會在車陣中落後，而失去的距離，也無法追回。
持有過多現金，則像是擔心可能下雨，於是在乾燥賽道上裝上雨胎。如果暴雨真的來臨，這項選擇確實顯得審慎，也能保障安全；但在正常的乾地賽況下，雨胎會過熱，最終失去作用，讓車手落在後頭。
因此，投資需要紀律，也需要持之以恆。無論是市場泡沫、經濟衰退，還是景氣繁榮，都可能像引擎噪音一樣干擾判斷。投資人應避免對這些雜音過度反應，因為市場永遠不缺值得擔心的事。
與其被擔憂牽著走，不妨更靠近巴菲特另一句經典名言所代表的思維：「在別人恐懼時貪婪。」
如果能維持這樣的心態，即使周遭情勢看似逐漸失序，仍能堅持投資，就更有機會在自己的投資賽道上，贏得屬於自己的世界冠軍。
註：晨星Mind the Gap報告連結 Mind the Gap 2026 | Morningstar
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