滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲
台北訊---滙豐銀行今（20）日舉行2024年第一季投資展望說明會。滙豐銀行預期，美國聯準會將於2024年6月開始降息，加上美國經濟軟著陸、企業盈餘回升，以及亞洲經濟穩健成長，將改善2024年的全球風險胃納，以及股債市場的投資前景。展望未來六個月，滙豐銀行將採取溫和風險偏好的投資策略，減持現金，對美國國債、全球投資等級債券和避險基金持溫和偏高比重配置。滙豐對全球股票持中性配置，其中對美國、新興亞洲和拉丁美洲股票持偏高比重配置。在亞洲（日本以外）股票市場，滙豐青睞結構性成長翹楚，並對印度、印尼和南韓股市持溫和偏高比重配置，持續看好亞洲和台灣的科技股，對中國大陸和香港股票保持中性觀點，並聚焦服務消費板塊的機會。由於美國實際殖利率偏高，成長優於其他已開發經濟體，加上地緣政治不明朗支持避險需求，滙豐維持看好美元的觀點。
為美國經濟軟著陸、聯準會降息和亞洲強韌成長作好部署
滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示：「展望2024年，我們預期全球金融市場將受到兩項正面因素支持：在通膨持續降溫的情況下，主要西方國家央行已停止升息，美國經濟正走向軟著陸。我們預測聯準會將於明年6月開始降息，預料2024至2025年共降息6次，美國聯邦基金利率可望從現在處於22年高點的5.375%降到2025年底的3.875%。聯準會降息將利率環境從逆風轉變為順風，降息將會削弱現金回報，對債券市場十分有利。美國經濟軟著陸和聯準會降息將帶動2024年的全球風險胃納回升，建議投資人將現金投入優質債券、美國和亞洲股票以及另類投資，有助優化投資組合表現並減緩市場波動的影響，並爭取多元化的回報和收益來源。」
范卓雲指出：「繼2023年債券市場大幅重新定價後，我們認為優質債券將成為2024年上半年最具吸引力的資產類別。我們偏高比重配置美國和英國國債，以及已開發和新興市場投資等級企業債券，聚焦鎖定具吸引力的殖利率。我們預期企業盈餘將在2024年回升，為股票估值帶來更好的基本因素支持，為能夠實現盈餘預期的股票提供上升空間。我們預期全球人工智慧投資熱潮將延續至2024年，進一步鞏固我們看好全球、美國和亞洲科技板塊，尤其是半導體及記憶體行業的復甦前景。」
范卓雲強調：「我們的基本情景預測反映美國經濟軟著陸，儘管2024年的全球經濟成長應遠低於正常水準，但鑒於美國消費穩健，而且政府推出刺激措施，支持科技和醫療保健板塊的投資和創新，因此美國的成長引擎繼續開動。另一方面，中國大陸房地產行業面對結構性調整挑戰，拖累中國大陸經濟成長展望，預計北京政府明年將加大推出財政和貨幣刺激政策，應可支撐經濟成長。我們預期持續的寬鬆政策將支持中國大陸的國內生產毛額在2023年及2024年分別成長5.2%及4.9%。」
2024年上半年的四大優先投資策略
(1) 在政策利率回落前延長債券存續期
范卓雲認為：「聯準會已停止升息，當貨幣政策週期轉向時，市場一般會低估降息的步伐。降息將削弱現金回報，但對債券市場十分有利。我們已把美國國債的存續期延長到中至長期（7-10年），並維持全球投資等級企業債券的中存續期（5-7年）偏好。」
(2) 擴大美股投資以受惠經濟軟著陸
范卓雲表示：「美國經濟表現應繼續勝過市場普遍看淡的預測，『生成式人工智慧及機器人』和『新能源運輸』等顛覆性科技領域的結構性成長動能強勁，且股權收益率可觀，支持科技股的高估值。我們預期在經濟軟著陸的支持下，美股升勢將擴大至科技股以外的其他領域。我們透過『北美再工業化』、『醫療創新』和『美國抗逆力」主題，在工業、醫療保健和非必需消費品板塊尋找價值。在美國實際殖利率偏高、成長優於其他已開發經濟體和地緣政治緊張引發避險需求的支持下，我們繼續看好美元。」
(3) 透過另類投資、多元資產和波幅策略對沖極端風險
范卓雲續說：「市場將繼續憂慮週期性、利率和地緣政治風險。以私募市場為核心配置，配合多元資產策略，可提高分散風險的效益，避險基金則可採取靈活的投資策略把握市場波動帶來的機會。波幅策略可幫助投資人對市場波動採取定向觀點，或可用以產生收益來穩定投資組合的總回報。」
(4) 將新興市場投資分散至結構性成長翹楚
范卓雲指出：「中國大陸成長放緩，美國利率偏高，加上強美元，仍會為不同的新興市場資產類別構成阻力，但我們認為新興市場成長前景分化，回報展望差距越來越大。我們看好擁有正面週期動力和結構成長主題的市場，印度和印尼在這兩方面脫穎而出，因為兩國均受惠於全球供應鏈重組趨勢、中產階級消費者崛起和年輕人口紅利。」
范卓雲補充說：「儘管全球經濟面臨挑戰，但亞洲私人財富快速增加，中產階級消費強韌，加上數位科技創新和綠色轉型，為亞洲區內經濟穩健成長提供堅實的推動力，我們預測2024年亞洲（日本以外）國內生產毛額將成長4.5%，較全球平均成長2.4%高出接近一倍。我們透過主要投資趨勢『亞洲應對世界新秩序』的投資主題，把握最具吸引力的亞洲成長機會。」
范卓雲表示：「通膨降溫為亞洲央行和消費者提供喘息空間，大部分亞洲經濟體的央行都能夠結束升息週期。我們預測澳洲、中國大陸、香港、印度、印尼、南韓、菲律賓和新加坡將於2024年內降息。在亞洲（日本以外）股市，我們看好結構成長贏家，並對印度、印尼和南韓持偏高比重配置，對中國大陸和香港股市保持中性觀點，並對服務消費板塊採取更有選擇性的配置策略。」
范卓雲續稱：「儘管全球投資環境複雜，但我們相信全球各地蘊藏許多具吸引力的投資機會。我們識別出正在重塑世界新秩序的五大投資趨勢，投資者可深入瞭解這些長期結構性推動力，避免因短期市場雜音而偏離策略性投資軌道。」
范卓雲強調在2024年可透過五大投資趨勢把握投資機會：
(1) 亞洲應對世界新秩序：從供應鏈重組、亞洲財富和中產階級消費者崛起、數位科技創新和綠色轉型的趨勢中，把握具吸引力的成長機會。
(2) 科技顛覆：聚焦受惠科技顛覆創新的結構性成長贏家，包括生成式人工智慧及機器人、替代燃料和航太科技投資。
(3) 氣候行動：第28屆聯合國氣候變遷大會（COP 28）為綠色科技和綠色基礎建設創新進一步增添動力，有利於永續能源的全球投資。
(4) 社會演進：重點在於由城鎮化、醫療保健創新和社會賦權推動的結構性成長機會。
(5) 聯準會首次降息前佈局：投資機會源自美國經濟抗逆力強韌、美國企業遷回國內市場的趨勢，以及優質債券市場和高級銀行債券。
亞洲應對世界新秩序的主要趨勢 – 2024年第一季精選主題
滙豐銀行在亞洲區內物色四大投資主題，以把握亞洲最具吸引力的成長和收益機會。
(1) 亞洲供應鏈重組
何偉華指出：「這個新主題聚焦中國大陸和亞洲能夠成功分散供應鏈，從而加強競爭優勢的行業翹楚。在地緣政治緊張、貿易碎片化和高科技出口限制等影響因素下，西方跨國企業透過在印度和東協建設新的生產設施來執行『中國+1』策略，以填補其在中國供應鏈的不足，全球供應鏈多元化的速度正在亞洲區內加快。」
何偉華續指：「為減緩地緣政治風險和貿易關稅的影響，我們從亞洲供應鏈重組趨勢中找出贏家，這類企業可受惠強勁的外國直接投資流入，我們看好受惠『中國+1』策略的印度和東協企業。另一方面，儘管供應鏈重組的趨勢持續，但中國大陸高增值機械產品、電動車、消費電子產品和服務出口的穩健成長，使其成為亞洲製造商的重要零件供應國，因此中國在全球製造業供應鏈仍保持重要地位。」
(2) 印度與東協崛起
何偉華提出：「我們認為，印度和東協擁有極具吸引力的長期成長機會，受惠區內私人投資維持強勁，人口結構年輕，科技發展蓬勃和綠色轉型等有利結構性因素。今年印度製造業和服務業成長率一直優於市場預期，強勁的外國直接投資流入和服務出口蓬勃，推動就業、私人消費和生產力快速成長。」
何偉華補充說：「借助龐大、年輕和不斷成長的人口，加上迅速城市化和強勁私人消費作為關鍵成長動力，印尼成為亞洲其中一個最佳的成長和投資主題。由於印尼擁有豐富的綠色礦產和金屬儲量（電動車和電池產業的關鍵原料），因此當地進一步受惠製造業價值鏈升級。印尼的鎳儲量冠絕全球，估計有2,100萬噸，佔全球儲量的22%。」
(3) 未來亞洲消費者
何偉華指出：「亞洲財富和中產階級消費者崛起，推動亞洲非必需消費品板塊成為一個亮點，包括精選的中國國內網際網路翹楚、亞洲非必需消費品企業、人工智慧和數位驅動的消費，以及亞洲金融服務供應商。」
何偉華認為：「我們新推出的精選主題『未來亞洲消費者』聚焦非必需消費品板塊，即使今年比較基期較高，預料到2024年，這個板塊也將實現16.4%盈餘成長。」
(4) 把握亞洲利率見頂
何偉華表示：「我們以鎖定優質亞洲債券具吸引力的殖利率為重點，並看好亞洲金融債券、印度本幣債券、印尼投資等級準國債、南韓投資等級債券，和中國電訊、媒體與科技企業債券。亞洲投資等級債券指數的綜合殖利率5.4%，高於過去三年平均的4.5%。」
何偉華續說：「大部分亞洲經濟體的通膨逐步回落，目前預期大多數國家的通膨將在2024年跌至央行的目標區間，遠較大部分其他地區為早。我們認為亞洲債券殖利率正在見頂，預期澳洲、中國大陸、香港、印度、印尼、南韓、菲律賓和新加坡將在2024年降息。亞洲各國央行的貨幣寬鬆政策將在未來一年為亞洲債市提供政策動力。」