2023-01-04

星展銀行(台灣)2023年第一季經濟展望


星展集團資深經濟學家馬鐵英

由星展集團資深經濟學家馬鐵英分享星展集團對2023年第一季經濟前景看法:

儘管面臨俄烏戰爭、美國升息、中國清零等挑戰,台灣經濟2022年仍保持趨勢性成長。展望2023年,由於全球經濟進一步降溫,台灣將開始感受到貿易衰退所帶來的負面影響。另一方面,疫後的重新開放和靈活的財政貨幣政策,則有望在2023年為台灣經濟提供緩衝。

結構性趨勢

1.    儘管全球半導體競賽加劇,台灣仍將在未來五年保持強大競爭力。從目前的產業趨勢評估,領先的台灣晶圓代工廠仍專注於國內生產,並將未來五年最先進的2奈米、1奈米技術新工廠項目保留在國內主要工業區。與此同時,國外半導體廠商仍然熱衷於在台灣投資,以運用本地龐大的產業生態系統和豐富的人才資源。

短期之內,由於全球需求下降、供應過剩和庫存調整壓力增大,科技業將在2023年進入週期性低谷。考慮到台灣半導體出口在過去三年內持續優於全球半導體銷售額,其調整幅度應該不會比全球週期更為劇烈。從調整時間來看,過往經驗顯示科技業的典型庫存調整期不會超過四個季度。這意味著2023年第四季前科技業可能出現週期性反彈。

2.    加強供應鏈彈性是當務之急;東協將成台灣最大的海外投資目的地。台灣企業在過去五年積極分散生產與採購基地。電子代工廠擴大了對越南和印度的投資,為國際客戶組裝手機、電腦、平板等消費型電子產品;半導體廠商也在美國、新加坡等地增加投資,擴建晶圓廠產能。與此同時,外銷訂單在台灣境內的生產比重持續提高,2022年已回升至50%左右的水準。

疫情和地緣政治風險均凸顯了增強供應鏈彈性的重要性。除了外部推力因素以外,東協主要經濟體的內部拉力因素,如勞動力資源、經濟穩定性、營商便利性,近年來也變得更具吸引力。星展預計東協今年將成為台灣最大的海外投資目的地,佔台灣海外直接投資比重可望超過三分之一。

3.    綠色能源轉型開始加速。與亞洲其他主要經濟體一樣,台灣近年來也積極推動綠色能源轉型。再生能源佔台灣電力供應比重在2022年升至8%的新高,相較2021年的6%有明顯改善。在風電項目投資的帶動下,外商對電力和天然氣產業的直接投資去年也大幅成長。

台灣的人均二氧化碳排放量在亞洲地區位居前列,脫碳壓力相對較大,政府的脫碳政策未來將繼續推動綠色能源的成長。此外,去年的俄烏戰爭大幅推升了油價與石油進口成本,台海兩岸局勢也引發對貿易封鎖與能源進口中斷的擔憂。能源安全問題將為綠色轉型提供新的催化劑,激勵民間部門減少對化石燃料進口的依賴,進而探索國內再生能源,並提高能源自給率。

2023年總體經濟展望

1 ) 預計台灣2023GDP成長率將從去年的2.9%放緩至2.3%這將接近2012年歐洲債務危機、2015-2016年中國經濟放緩期間的成長水準,但優於2001年科技泡沫、2008-2009年全球金融海嘯期間的衰退狀況。

由於全球經濟放緩帶來阻力,商品出口和民間投資前景今年可能惡化。另一方面,受益於疫後的邊境重啟,服務出口和民間消費可望進一步復甦。另外,由於財政政策轉向擴張,政府消費和公共投資今年也可能回升。

2 ) 預計CPI通膨將從去年的3.0%回落至1.8%由於全球需求疲軟及新興市場貨幣兌美元走穩,今年原油和其他原物料的進口價格有可能回落。另一方面,在重新開放相關需求的推動下,國內服務類價格通膨可能會保持高位。

3 ) 財政與貨幣政策將更具有靈活性。由於在過去三年疫情中經濟表現穩健,台灣公共債務佔GDP的比率一直保持在較低水準。如2023年經濟衰退風險大幅上升,政府有足夠的空間採取逆週期的財政政策,以提振內需。與此同時,通膨放緩和美 國利率見頂也將為貨幣政策創造更多的靈活性。

4 ) 在穩定性方面,可關注房地產市場調整的風險。台灣的房價收入比與房貸收入比去年均攀升至新高,意味著住房負擔能力持續惡化。預計2023年不至於出現劇烈的收入衝擊或利率衝擊引發房地產市場的急劇調整。在基準情景下,借貸成本溫和上升與就業市場溫和放緩將帶來房地產市場的軟著陸。

5 ) 2023年仍須留意地緣政治風險。中國仍有空間將對台灣的貿易限制措施從農產品擴大到非科技類製造品,並繼續保留對陸客訪台的相關禁令。所幸中國正在結束其清零政策並轉向疫後重新開放,預計中國的總體需求可望於今年下半年復甦,並為台灣出口提供週期性支持。