渣打銀行財富管理處主管陳太齡表示,受惠於去年全球主要國家同步貨幣寬鬆,以及財政振興措施發酵,配合今年初以來疫苗施打加速,渣打預估今年全球經濟成長率將達到5.7%。此外,美國拜登政府通過1.9兆美元紓困法案,近期又推出2.25兆美元基礎建設計劃,期望能加速美國從疫情中復甦,並帶動長期經濟動能回升。美國的製造業、就業、消費數據均已見到明顯回升,預期將扮演全球經濟復甦火車頭。
類股輪動股市格局偏多 主題式投資受青睞
渣打銀行強調,全球經濟週期性復甦,最有利於股票市場表現,加上貨幣政策支持企業投資與民間消費,而財政刺激可能進一步提振商品需求,預期將會挹注企業盈餘持續好轉,進而支持全球股市延續升勢,表現優於債券資產。就地區而言,看好美國、亞洲 (主要是日本和中國);美國大規模的財政刺激、聯準會站在支持經濟復甦的立場,以及疫苗接種進度順利,均支持看好美股的立場;日本股市則有望受惠於全球景氣復甦,其股市占比高的工業、科技、可選消費(主要是汽車)產業展望樂觀,加上日圓疲弱有利出口,因此納入看好的投資區域;包括中國股票在內的亞洲股市,年初以來表現相對落後,主要是因為美元反彈,資金流出所導致,預期美元短線反彈結束重回偏弱格局之後,資金將重新回流亞洲股市,現階段可考慮逢低分批佈局。
產業方面,偏好金融、工業、能源、原物料這些價值型股票,預期將與成長型的科技股持續類股輪動,延續股市偏多格局。另一方面,在後疫情時代,醫療科技、5G物聯網和電動車技術突破開始推動下一波創新浪潮;加以許多國家政策的優先順序和預算配置,正加速朝零排放的無碳能源發展;此外,由於政策轉變、民眾價值觀、對疾病的生物遺傳認識,以及大型企業對永續發展的承諾,使得永續投資、ESG成為重要的長線投資主題。
美元短期反彈 中長期偏軟
針對投資人關心的美元走勢,渣打銀行分析,短期內利差攀升支續美元反彈,未來3個月適度看漲美元,美元指數可能在92~94點區間震盪;但預期這種情況不會持續。預期稍後各地疫苗接種速度會逐漸跟上,且在美國經濟復甦帶動其它地區復甦,與美國之間的利差以及經濟動能仍未明顯擴大,資金可能再度流向美國以外地區尋求報酬收益機會。面對美國預算和貿易赤字飆升,也使投資人對美元前景較為謹慎,因此中長期而言,預期美元將回到偏軟格局。
美元兌其他主要貨幣表現,也呈現短期與中長期走勢分化的情況。歐元兌美元近期可能下滑,但美元流動性充裕且聯準會限制公債殖利率應該會抑止歐元走弱,在未來12個月,預期資本回流歐元區,可能支持歐元兌美元挑戰1.24。近期英國製造業及服務業擴張速度加快,並受惠於疫苗接種率領先全球主要國家,英鎊兌美元近期可能重回升勢,今年有機會上看1.40;儘管脫歐後的金融服務談判可能導致經濟減緩,但英國經濟將受惠於全球成長與貿易回溫,渣打預期英鎊兌美元未來一年有機會挑戰1.50。美元兌日圓則可能在110區間徘徊,美元兌人民幣近期可能上下盤整,此後在下半年可能測試6.45價位。
經濟復甦反彈 偏好成熟市場高收益及新興市場美元債券
在債市方面,美元反彈加以美國公債殖利率上揚,干擾新興市場美元政府債券近期表現;不過在價格修正後,新興市場美元政府債券的殖利率已回升到5%以上,具有投資吸引力;另外,仍維持對亞洲美元債券和成熟市場高收益債券的偏好;聯準會官員預估在2023年啟動升息,美國各天期公債殖利率攀升,將使得利率敏感度較高的長天期、投資級企業債券面臨價格下行風險,我們相對偏好平均天期限短(3-5年)的美元投資級企業債券。
渣打銀行也指出,由於中長線美元偏弱的預期,對未來12個月黃金走勢持溫和看漲觀點;原油則因供給受限,且需求成長,全球庫存進一步減少,加上疫苗接種範圍擴大預期人員流動以及交通運輸量將增加,從而提振全球石油需求,渣打銀行對中期油價也抱持看漲觀點。