2019-12-03

全球貿易增速近10年來最低 大規模的改善看似無望

·        2019年全球貿易增速為近10年來最低(+1.5%
·        2020年得到大規模的改善看似無望(+1.7%
·        貿易保護主義盛行,應留意貿易轉移及幽靈貿易的影響
2019123日,香港 裕利安宜最新的《全球貿易展望》報告指出,更高的不穩定因素及高的全球關稅對貿易帶來影響匪淺:2019全球商品與服務貿易增速可能為近10年來最低(+1.5%),出口商損失可達4200億美元。
這場貿易衰退的主要受害者為中國(-670億美元)、德國(-620億美元)以及香港(-500億美元)。儘管這些損失多可歸咎於貨幣影響,但出口所帶來的衝擊顯然已在歐洲國家和出口樞紐國中普遍蔓延。行業方面,2019年電子(-2120億美元)、金屬(-1860億美元)和能源(-1830億美元)將成為最大輸家。
最壞情況可能已過,但2020年得到大規模的改善看似無望
「我們專有的貿易動力指數顯示最壞情況已過:雖然還處於負數區間,但至少已停止繼續惡化。2020年,我們預計貿易將小幅提速至+1.7%但維持低增長態勢,而全球經濟增長將繼續由2019年的+2.5%放緩至2020年的+2.4%。」安聯集團及裕利安宜首席經濟師Ludovic Subran指出。
「中美之間表面上達成的『第一階段』協議可能帶來些許緩衝,但關稅威脅的捲土重來,加上2020年政壇正值多事之秋(全球峰會和美國大選等),又會令形勢徒增變數,大規模的改善看似無望。」Ludovic Subran續說。
2020年,獲得最大的出口收益是中國(900億美元)和美國(870億美元)。不過兩者間的貿易爭端仍造成了相當大的負面影響:上述兩國的出口收益僅為2018年的半數左右。另外,貿易保護主義持續升溫,美國下一步可能對德國及英國汽車行業加徵關稅。
行業方面,電子(-470億美元)、金屬(-420億美元),以及機械設備(-270億美元)等行業在2020年仍將備受煎熬。相反,軟體與資訊科技服務(+620億美元)、農產品(+410億美元)和化工行業(+370億美元)可獲得一定的出口收益。
新關稅新策略:貿易轉移及幽靈貿易
面對中美貿易緊張局勢的升級,規模較小且靈活的出口商可從貿易轉移中獲益最多。其要點在於,最大的貿易國市場份額正在縮小或其獲益低於平均水平(例如加拿大、德國、日本和墨西哥),而許多較小的貿易市場則快速從中獲益(例如台灣、荷蘭和法國)。
現在的贏家未必一直是贏家:例如從貿易衝突中漁利頗多的越南,如今卻因與美國的貿易盈餘飆升而陷入如坐針氈的尷尬局面。
與此同時,「幽靈貿易」亦是在中美貿易糾紛升溫下的另一個副產品,即指一些中國公司先將貨品運至第三市場(如台灣及日本)再轉運至美國意圖規避關稅的行為。
變更航程雖可避免關稅,但亦誇大了貿易數據(因為同一批貨品在到達最終目的地前還在外多走一程)。我們對東南亞不多於一年半的數據的初步分析顯示,日本和台灣被用作機械及機械設備以及電力機械的中間市場。裕利安宜經濟師Georges Dib指出。
報告亦指出隨著特朗普總統多次批判歐州央行政策、德國甚至歐盟全體,美國未來可能會將其貿易政策重點轉向歐洲。個月後,特朗普總統可能在美歐貿易協定無明顯進展的情況下宣佈對歐洲進口汽車加徵10%的關稅。就此,歐盟增長將被拖慢0.1個百分點,德國在出口方面受到損失最大,尤其在其汽車行業疲弱的情況下。歐盟總計出口損失可達每年40億歐元。