星展銀行對於國際市場擁有卓越的前瞻洞悉力。今天，要和各位分享星展最新投資長觀點報告就聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議後，所提出的幾點觀察：1 ) 聯準會降息一碼，並暗示本次降息措施已暫時結束；2 ) 美國第3季企業財報表現良好，其中以科技類股表現較佳；3 ) 債券市場高估美國經濟衰退的風險，以及 4 )美國2年期與10年期公債殖利率曲線轉趨陡峭，及具韌性的企業財報表現，皆有利風險性資產展望。
FOMC會後：持續看好風險性資產的表現
• 聯準會決定降息一碼，而主席鮑威爾的措辭暗示本次降息措施已經暫時結束
• 美國第3季企業財報表現良好，在已公佈財報的企業中，約79%的企業盈餘優於預期，其中以科技類股表現較佳
• 星展集團分析美國週期性類股相對非週期性類股表現，與美國10年期公債走勢，顯示債券市場高估了美國經濟衰退的風險
• 近期美國2年期與10年期公債殖利率曲線轉趨陡峭，以及具有韌性的美國企業財報表現，皆有利風險性資產的展望。
聯準會鷹式降息，且企業財報表現良好。10月聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議後，聯準會決定降息一碼，符合市場預期；今年累積降息幅度達75個基點。主席鮑威爾在會後的措辭暗示本次的降息措施已經暫時結束。
企業財報部分，在已公佈財報的企業中，約79%的企業盈餘優於預期（第2季為76%），其中以科技和醫療保健類股表現較佳。儘管市場普遍認為優於預期的盈餘表現是受到企業買回庫藏股的推升，但數據顯示的狀況卻不然。星展集團觀察企業的營收狀況（排除買回庫藏股對盈餘的影響），在目前已公佈財報的企業中，有71%的企業營收成長優於市場預期（第2季為66%）。
轉折點：殖利率曲線轉趨陡峭以及企業獲利優於預期提振對風險性資產信心。8月時，美國公債殖利率（10年期減2年期）曲線呈現倒掛，並引發了市場對經濟衰退的擔憂。在之前發行的投資長觀點報告中，曾經提及殖利率曲線倒掛已失去其預測能力，因為長期量化寬鬆措施和美國以外的成熟市場公債殖利率偏弱抑制了長天期利率。
更重要的是，受中美貿易戰的影響，債券市場已經過度反應美國經濟衰退的風險。近期美國10年期公債殖利率下滑趨勢的同時，美國週期性類股的表現較非週期性類股差（圖1），與2012年中期出現類似的情況；但當10年期公債殖利率反彈回升，美國週期性類股的表現則是優於非週期性類股。
無論如何，殖利率曲線轉趨陡峭，10年期與2年期公債殖利率利差從8月底的負0.79個基點擴大到目前的15.23個基點。轉趨陡峭的殖利率曲線顯示，市場對美國經濟的信心增強。儘管近期美國製造業疲軟（部分受到貿易戰因素影響），但由於就業市場強勁且消費者信心穩定，星展集團認為國內消費仍將保持韌性。
星展集團於2018年初時已看好美國股市的表現，目前仍然看好美股。類股部份，相對看好科技、通訊服務、醫療保健、房地產、能源和必需消費。