中國經濟成長減緩,但出現穩定跡象


星展銀行對於國際市場擁有卓越的前瞻洞悉力。因此,星展集團今天將帶大家來看看中國市場的現況。星展集團研究部經濟學家謝家曦發布報告指出,中國出口表現顯著改善。3月出口年增率從12月的負4.6%上揚至14.2%,第1季整體出口年增率提升至1.4%。中美貿易緊張關係舒緩,提振市場信心,這也反應在其他指標上;3月製造業採購經理人指數(PMI)中,新出口訂單指數從45.2升至47.1。但出口改善有66.3%來自於出口物價的上漲,以及農曆新年節慶效應的影響。整體而言,星展集團認為中國經濟成長雖然減緩,但已經出現穩定跡象。預期中國2019年第1GDP年增率將從前一季的6.4%下滑至6.3%


報告重點摘要如下:
§  中國3月出口年增率為201810月以來首次的雙位數成長
§  出口上揚一部份反應2月農曆新年節慶效應的影響
§  疲弱的內需則使進口年增率進一步下滑至負7.6%
§  星展集團預期2019年第1GDP年增率從前一季的6.4%降至6.3%
§  預期貨幣政策將維持寬鬆

疲弱的全球需求將持續為貿易的復甦帶來壓力
1季中國對美國出口與去年同期相比減少9%,主要受到關稅和經濟衰退擔憂的影響。由於全球經濟可能同步下滑,國際貨幣基金組織(IMF)將今年全球經濟成長預估從3.5%下調至3.3%,為2016年以來最低的成長率。而中國人民幣匯價持穩則相對不利中國出口商的競爭力。

疲弱的內需也為壓抑進口的因素,但星展集團預期近期將回穩。製造業PMI已經回到50的榮枯值之上,為去年11月以來首次。而股市的上漲則會為消費者帶來正面的財富效應,有利消費者信心上升;滬深300指數(CSI300)今年以來漲幅幾乎達35%。中國官方減少個人購買海外產品的稅率,以刺激消費;電腦、食品、黃金、家具和藥品的稅率從15%下調至13%,紡織品、家電和腳踏車的稅率則從25%下調至20%。官方先前已經下調消費和工業用品的進口關稅,預期未來數月的進口將受到推升。

貨幣政策部份,流動性持續放寬
3M2貨幣供給年增率8.6%,為20182月以來最高。3月流通在外總和融資年增率為10.6%,第1季則為10.4%,較去年第4季高出0.4%。銀行貸款的提升更為顯著,長期企業貸款佔整體貸款的比重從2018年第4季的22.1%,在2019年第1季上升至44.4%。而中國人民銀行(PBOC)持續向市場注入流動性則使平均貸款利率下滑,相關的政策包含;從2018年以來將存款準備金率(RRR)下調3.5%;調整宏觀審慎評估因子(MPA),以鼓勵銀行對中小型企業放款;推出專屬於中小型企業的定向中期借貸便利(TMLF);針對小型和微型企業的再貸款和再貼現配額則提升1500億人民幣。展望未來,官方應會持續支持出口商,而為了提振金融業的風險胃納,官方會確保流動性能夠順利達到中小型企業。整體而言,星展集團認為中國經濟成長雖然減緩,但已經出現穩定的跡象。預期2019年第1GDP年增率將從前一季的6.4%下滑至6.3%